点击数:2056发布时间:2018-05-18
一、互联网金融、P2P平台、小贷公司、网络小贷
互联网金融(ITFIN):就是互联网技术和金融功能的有机结合,发展模式包括:众筹(如淘宝众筹、京东众筹)、P2P平台(如陆金所、人人贷)、第三方支付(如支付宝、财付通、银联)、数字货币(如比特币、以太坊)、大数据金融(如银杏大数据)、信息化金融机构(如摩根、高盛)和金融门户(如东方财富网、和讯网)。
P2P平台:网络借贷信息中介机构,是指依法设立,专门从事网络借贷信息中介业务活动的金融信息中介公司。
小贷公司:小贷公司是小额贷款公司的简称。小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立,不吸收公众存款,经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司(摘自2008年银监会发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》)。
网络小贷:网络小贷又称为“互联网小贷”。网络小贷公司,是指在本省行政区域内依法设立的,不吸收公众存款,主要通过网络平台完成贷款申请、风险审核、贷款审批、贷款发放以及贷款回收等全业务流程的小额贷款公司(来自《江西省网络小额贷款公司监管指引(试行)》)。
小贷公司和网络小贷公司相当于兄弟关系,而网贷平台与小贷公司、网络小贷公司最多算是街坊邻居关系。P2P平台不一定有网络小贷牌照,需要当地相关机构批准。
二、互联网金融行业发展史与出台法规
互联网金融的发展过程创造了众多财富机会,见证了不少优秀企业的崛起,总体可以把2013年定为兴起元年。
图表1:互联网金融发展历史
资料来源:网贷之家
2013-2014年,互联网金融行业正在风口;2015年,监管逐渐发力,行业抱侥幸心理再赚一年;2016至今,战战兢兢、如履薄冰。
图表2:互联网金融行业出台法规
资料来源:江西省金融资产研究中心整理
根据2017年底出台的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》(57号文)对备案时间的限定:2018年4月底前完成辖区内主要网贷机构备案工作,最迟应于2018年6月底前完成全部工作。
现在是4月中旬,距离月底还有不到20天,未完成备案的网贷机构占大多数,如果最迟6月无法备案将被定性为“从事非法金融活动”,且被取缔,面临注销电信经营许可、封禁网站、下架移动App、吊销工商营业执照。
据不完全统计,截至目前,全国共有20个省市地区出台了备案登记管理办法、整改验收工作表等备案相关细则,包括北京、上海、深圳、厦门、大连、重庆、广州、天津、广东、广西、福建、浙江等,但延迟备案为大概率事件。
三、资产管理行业大环境
整个行业由野蛮生长到现在的逐渐规范,各个主管机构均在发力,2013年之后互联网金融行业影响较为重大的法规搜集如下:
“2014年1月,国务院办公厅颁布了《关于加强影子银行监管有关问题的通知》(国办107号文),中国的影子银行主要分为三类:一是机构持有金融牌照,但存在监管不足或规避监管的业务,包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等;二是不持有金融牌照,存在监管不足的信用中介机构,包括融资性担保公司、小额贷款公司等;还有一类就是不持有金融牌照,完全无监管的信用中介机构,包括新型网络金融公司、第三方理财机构等。
2015年1月银监会发布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》,3月《关于做好信托业保障基金筹集和管理等有关具体事项的通知》,4月发布《信托公司条例(征求意见稿)》
2015年4月证监会强调券商两融业务不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等活动,7月发布《证券公司融资融券业务管理办法》9月发布《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》并叫停场外配资、伞形信托,12月中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法(试行)》的征求意见稿;
2015年8月,中国人民银行发布了《非存款类放贷组织条例(征求意见稿)》;
2016年2月《国务院关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》;
2016年3月银监会发布《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,7月发布《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》;
2016年4月保监会发布《中国保监会关于清理规范保险资产管理公司通道类业务有关事项的通知》,6月发布《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》;
2016年6月证监会发布《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则(修订版,征求意见稿)》,8月发布《基金管理公司子公司管理规定(征求意见稿)》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定(征求意见稿)》。”
可见同期国内政府和监管部门(一行三会)对整个金融行业尤其是资产管理行业(资产证券化)进行了大规模的整治。互联网金融的监管并不是独立的个体事件,而是置于整个资产管理行业的大监管体系之中的,并按照整体节奏在进行。
四、地方AMC的机会
地方AMC处于这样一个大形势下,应适当关注P2P行业存在的机会:P2P资管产品不良清收处置以及地方金控切入持有网络小贷牌照的P2P平台。
(一)P2P资管产品不良清收处置
《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》(网贷整治办函[2018]29号)已明确指出:对于网贷机构将互联网资产管理业务剥离出去,分立为不同实体的,应当将分离后的实体视为原网贷机构的组成部分,一并进行验收,承接互联网资管业务的实体未将存量业务压缩至零前,不得对相关网贷机构予以备案登记。可见,P2P平台清存量资产管理业务势在必行。
存量的大额非标产品需要处置掉,地方AMC或可以关注这一块的介入机会。红岭创投董事长周世平表示公司2017年已经回收现金将近20亿元,仍然有超过50亿元的不良资产在处置过程中;根据深圳市国策资产评估有限公司出具的报告,保全阶段的60个项目本金抵押率70%以下的项目共40个,占比66.67%;70%至100%及100%以上的项目各10个,占比16.67%;三年内处置全部资产的目标具备可行性。
(二)地方金控切入持有网络小贷牌照的P2P平台
由于限额令,部分网贷平台选择通过网络小贷公司消化大额标的,以规避监管限额合规要求。对平台来说,开设网络小贷公司既可以规避监管限额合规要求,又可增加新的盈利点,增强公司的综合实力。
P2P平台获取网络小贷牌照是总体趋势,目前牌照已成稀缺资源。
《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》(网贷整治办函【2017】138号)规定“从2017年11月21日起,全面禁止新增批网络小额贷款公司”,当日上市公司上新国都和步森股份相继发布公告,终止设立网络小贷公司。网络小贷牌照的无序发放划上了句号。
据网络渠道报道,2017年年初一张网络小贷的牌照价格是1000多万,不加中介费;通知下发后,一张网络小额贷款牌照报价5000万-5亿不等,中介费几百万。牌照价格除了本身的供应紧张外,也与是否开业、存量业务规模、杆杠率多少、坏账如何、团队是否跟着牌照走等有关。
据网贷之家研究中心不完全统计,截至2017年11月22日,全国共批准了213家网络小贷牌照(含已获地方金融办批复未开业的公司),其中有189家完成工商登记。
这213家平台主要分布在20个省市,部分省市实现“零”的突破。其中有52家是早期成立的传统小贷将经营范围增加了网络小贷业务。其中广东省最多,继续位列第一,有47家;其次是重庆市,有38家;江苏省和江西省分别排名第三和第四,分别有26家和24家;浙江省有18家,排名第五。这五个省市批设的网络小贷总数排名全国前五,占全国批设总数的71.83%。
1、全国P2P网贷平台或其关联方获网络小贷牌照情况
截至2017年11月22日,17家P2P网贷平台直接申请或由其股东申请共获取20家网络小贷牌照,其中瀚华金控持有5张网络小贷牌照,其对应的P2P网贷平台为来投,从地域分布来看,主要集中在江西和广东,具体情况如图表3-9。
图表3:网络小贷牌照分布(截至2017年11月22日)
资料来源:网贷之家
2、全国现金贷或其关联方获网络小贷牌照情况
据网贷之家研究中心不完全统计,截至2017年11月22日,全国目前有30家现金贷平台通过其运营主体公司或其股东持有了35张网络小贷牌照(含网络小贷公司直接开展现金贷业务)。其中京东金融和中国平安分别有4张网络小贷牌照,其对应的现金贷平台分别为京东金条和平安普惠i贷。另外趣店持有两张网络小贷牌照,并且这两家网络小贷公司均注册在江西省。从地域分布来看,主要集中在江西和重庆地区,具体情况如图表3-10。
图表4:现金贷网络小贷牌照情况(截至2017年11月22日)
资料来源:网贷之家
总体来看,江西成互联网金融公司设立网络小贷的聚集地。
3、获批网络小贷牌照情况----以江西为例
作为监管与审批单位,江西省金融办对网络小贷公司出台了两个管理办法:
一是:2016年9月6日下发《江西省网络小额贷款公司监管指引(试行)》。该指引第六条规定,网络小贷注册资本不低于2亿元,应一次性足额缴纳到位;
二是:2017年1月3日下发了关于调整补充<江西省网络小额贷款公司监管指引(试行)>有关规定的通知》,指出了江西省各地批设网络小贷过程中存在的问题:“一是部分市、县(区)一味把网络小额贷款公司政策当做招商引资的工具,对网络小额贷款公司发起企业的资质条件过于放松,审批不严,引入的都是一些互联网金融平台,致使个别经营不规范、涉及校园网贷的互联网金融平台,在我省设立网络小额贷款公司,在全国造成不利影响;二是部分设区市金融办(局)对批设的网络小额贷款公司缺乏有效的监管手段和监管技术,疏于监管,存在较大风险隐患。”
针对这些问题,江西省金融办推出4条举措:
A、自本通知印发之日起,网络小额贷款公司设立、变更以及小额贷款公司增加网络小额贷款业务由省政府金融办负责审批,不再由设区市金融办(局)负责。市、县(区)金融办(局)负责上述事项的初步审核;
B、网络小额贷款公司注册资本下限由2亿元提高至5亿元;
C、严控互联网金融企业发起设立或参股网络小额贷款公司;
D、同一企业或个人只可在省内发起设立或参股一家网络小额贷款公司。”
从公开信息渠道获得的数据绘制成表格如图5,标黄部分为江西省金融办信息公示中可以找到验证的企业,其余企业通过企业信息公示网核实。
截止2018年4月,江西省共发放网络小额贷款牌照25块,平均注册资本金4.76亿元,其中南昌市共计7块,抚州5块,赣州4块,鹰潭2块,宜春、永修、九江、吉安、上饶、新余、萍乡各1块,注册资本在5亿元以上的网络小额贷款公司有15个。
特别注意的是,赣江新区发放的牌照中,江西赣江新区江铃鼎鑫网络小额贷款有限公司股东有国企成分,南昌金融投资有限公司(南昌市政投资集团有限公司占比16.67%)认缴2亿元占比20%;宜春市袁州区鑫达小额贷款有限责任公司股东有国企成分,宜春市财政投资有限责任公司认缴4000万元占40%。
图表5:江西省网络小贷牌照发放参考时间
资料来源:江西金资研究中心收集整理
4、地方AMC介入P2P的可能路径
仍以江西为例,根据已有数据,目前江西网络小贷新牌照停止审批,主审机构为省金融办,且注册资本5亿起步。市场上流转的都是存量牌照,因此地方AMC介入P2P无非三种办法:
收购或者入股一家具有网络小贷牌照的在营网络平台;
收购或者入股一家不具有网络小贷牌照的在营网络平台,待牌照窗口开放后进行申请;
收购一家目前陷入困境的网络平台作储备,持续经营,待审批窗口开放后申请牌照;
创立一家新的网贷平台,等牌照窗口开放后自行申请牌照。
网络小贷牌照多为网贷平台为了更好消化大额非标产品、提高盈利能力,从地方AMC角度看,这个牌照可以为处理不良资产提供新的渠道,为资金流转提供更大的流动性,网络小贷的普惠性意味着认购门槛的降低,将拍卖难度化整为零。
第一、二条路径暂时不具备可靠数据支持,因此先进行第三条路径的讨论。
如图6,截止2018年3月,江西省2012年至今的问题网贷平台共计51家,其中注册资本超过5000万的共计16家,在营时间等于或超过2年的共计12家,两个条件均具备的公司为长征金融,融华财富、双鸿贷在营时间最长瘫痪时间最短。
结语:地方AMC切入P2P网贷行业正当时,理论上讲,P2P行业有存量大额非标产品的处置需求,最近三个月是处置井喷期;江西本土的金融监管对国企入股网络小贷公司有赣江新区、宜春市袁州区的先例;即便暂时不能拥有网络小额贷款牌照,仅从P2P平台对大额标的的快捷消化功能上看,对于地方AMC消化不良的提速有积极意义,政策窗口的开放不定但战略布局不能不考虑这一点。
图表6:江西省问题网贷平台(截至2018年3月)
资料来源:网贷之家